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体外诊断行业布局最全的公司!!

发布日期: 2024-01-11 01:53:03 来源:ELISA试剂盒



  今天我们聊迈克生物,作为体外诊断产品线最丰富的公司之一,把这个公司说透并不是特别容易,这篇文章只能算是管中窥豹了。

  迈克生物成立于1994年,2015年登陆深交所,公司自体外诊断产品代理起家,2004年起以自主研发和生产为核心并进行体外诊断全产链布局,现已涵盖生化、免疫、血液、分子诊断、快速检测、病理、原材料等多个技术平台,成为国内体外诊断生产企业中产品品种最为丰富的企业之一。

  根据公司2021年的数据,自产产品里新冠病毒检测产品7.16亿,较上年同期增长0.93%;常规产品营销售卖收入15.83亿,较上年同期增长38.45%。而常规试剂产品中免疫试剂销售6.42亿,同比增长33.42%;生化试剂销售6.17亿,同比增长13.28%;临检试剂销售0.92亿,同比增长42.65%。

  2022年前三季度新冠检测产品同比下滑23%,毛利率下滑20个百分点,常规产品里则保持稳定的增长,2022年Q3自主常规产品出售的收益较去年三季度增长26.58%,其中免疫和临检板块增长分别超过40%和70%。

  公司另一块收入来源是代理产品,收入占比最高的时候超过62%。2019年之前,公司代理产品收入增速非常高,从2013年的4.53亿元增长至2019年的20亿元。但是疫情以来,代理产品影响巨大,2020年、2021年、2022年上半年分别下滑8%、10%和20%。2022年上半年收入占比已经下降至三分之一。理论上这也算是好事,因为代理产品毛利率这两年只有27%,远低于自产产品79%的毛利率。

  整体来看,迈克生物最近三年收入增速下滑明显,2022年前三季度收入27亿元,同比下滑10%,实现扣非归母净利润6亿元,同比下滑23%。原因嘛,上面说了,新冠的影响和代理的下滑,其他自主产品还是增长的。

  但是这种分析完全感受不到公司的情况,我们不难发现一外诊断行业和市场之间的竞争,来感受一下迈克生物的地位。

  体外诊断行业,简称IVD(In Vitro Diagnostic),是指在人体之外,通过对人体样本(包括各种体液、细胞、组织样本等)进行仔细的检测而获取临床诊断信息,进而判断疾病或机体功能的产品和服务。

  具体来看,在我国免疫诊断、生化诊断、分子诊断和即时检验(POCT)市场规模分别占到体外诊断市场的40.7%、20.4%、15.1%和11.8%,累计占比达87.9%。

  从产品来看,体外诊断产品主要由诊断设备(仪器)和诊断试剂构成,而诊断试剂在体外诊断行业中占主导地位,约占整个体外诊断行业总产值的70%。

  从产业链来看,体外诊断产业链分为上、中、下游:上游最重要的包含电子元器件、诊断酶、抗原、抗体、精细化学品等原材料,其中抗原、抗体、诊断酶等生物原料占整个IVD产值的10%左右,是核心技术壁垒,部分原料仍依赖进口;中游包括诊断设备和诊断试剂,检测试剂产业已很成熟,高端诊断设备主要被外资垄断;下游主要由医院检验科及疾控中心(占比约89%)、家用OTC(占比约6%)、体检市场(占比约4%)、ICL第三方独立实验室(占比约1%)。

  我们分免疫诊断、生化诊断、分子诊断和即时检验(POCT)等细分行业来看迈克生物的竞争地位。

  免疫诊断是IVD细分行业最大的板块,同时随着化学发光渗透率的提升,未来这块发展是很值得期待的。迈克生物在免疫板块试剂和仪器都有布局,尤其是化学发光仪器,这两年出货量还不错。

  从数据来看,迈克生物2021年免疫类产品实现营业收入6.42亿元,同比增长33%,是规模占比最大的板块。

  再看POCT板块,受益于新冠疫情,POCT相关上市公司业绩爆发了,包括万孚生物、三诺生物、明德生物和基蛋生物等。迈克生物这块占比较低,就不说了。

  再看分子诊断板块,由于核算检验测试属于这个赛道,所以近几年增速非常快,2020年行业规模约226亿元。迈克生物分子诊断里布局的试剂和设备包括以下内容,主要竞争对象包括凯普生物、艾德生物、华大基因、之江生物等公司。整体看,迈克生物这块收入应该不高,年报里都没有明细数据。

  此外,在临检类、快速检测、病理平台等都有试剂和相关设备,同时还有医学实验室自动解决方案等。

  可以说,迈克生物都没做到细分第一,但是在生化、免疫、临检、分子诊断、快速检测、病理、原材料等都有一定的市场低位。同时,公司位于四川成都,被称为西部IVD行业的黄埔军校。

  盈利能力我们前面说了,代理产品远低于自产产品,公司的看点也是未来自产产品的提升和盈利能力的提高。

  整体看,IVD行业经营现金流都比较一般,原因是下游主要是医院。截止2022年Q3,公司应收账款高达21亿元,占总资产的比例为25%,算得上是比较多的,所以公司会有有息负债,约为8亿元。

  分板块来看,公司表示化学发光近两三年都会保持一个较稳定增长,复合增长率应该在20-30%间,也可能增长更高。生化板块受集采影响影响,增速应该不高,公司自己希望能通过流水线以及后续自主产品的投放,不断的提高市占率。临检板块虽然市场占有率比较低,但竞争对手远比生化、免疫的厂家少,而公司产品的竞争力和定位,现阶段他们自己认为与迈瑞、希森美康属于同等竞争平台,近两年都会保持相比来说较高增速。

  整体梳理来看,我会觉得迈克生物是一家很不错的企业,但是把握机会的能力差了一口气:比如这波新冠疫情,公司也没赚多少钱,比如2011年进入发光,也没把握好,都是非常可惜的。但是必须得说,公司目前的市值还是有很大的吸引力。